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實(shí)際上不存在一種公式，能夠去衡量企業(yè)的"靈魂"，能夠把所有的企業(yè)價(jià)值按照這個(gè)公式算出來。

去年，比利時(shí)英博集團(tuán)對福建雪津啤酒的收購，創(chuàng)造了一個(gè)神話。

雪津啤酒資產(chǎn)凈值6億人民幣，最后以接近60億元的價(jià)格出售。全國工商聯(lián)并購工會秘書長湯世生先生評價(jià)說，從上世紀(jì)80年代開始，外國企業(yè)對中國資產(chǎn)的購買，這是迄今為止溢價(jià)最高的一單。

在今年初舉行的全國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會議上，李榮融主任說了一句話，他說如果資產(chǎn)評估價(jià)值是5億多，賣了59個(gè)億，那么作為國有企業(yè)的管家，我們應(yīng)該怎么來說明這個(gè)事情呢？因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的評估是以凈資產(chǎn)作為價(jià)格底線的。作為雪津啤酒的財(cái)務(wù)顧問，我今天試圖來回答這個(gè)問題。

企業(yè)價(jià)值由"靈魂"和"肉體"組成

關(guān)于英博購買雪津啤酒，我先給大家做一些簡單的背景介紹：雪津啤酒有20年的歷史，而真正發(fā)展起來是在過去兩三年的時(shí)間，目前的規(guī)模是哈爾濱啤酒的一半，在全國排名第八位。企業(yè)凈資產(chǎn)5億多，其總經(jīng)理陳致年輕有為，年僅42歲。在福建，還有另外一家著名啤酒企業(yè)，叫惠泉，大概半年多前，被燕京啤酒收購，出讓價(jià)格是在凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上加了20%。英博購買雪津啤酒，整個(gè)過程歷時(shí)200天，通過兩輪競標(biāo)，一共簽署了五個(gè)合同：第一個(gè)是關(guān)于不改變企業(yè)所得稅納稅地點(diǎn)的合同，第二個(gè)是不改變企業(yè)管理層的合同，第三是保持品牌的合同，第四是不解雇員工的合同，最后一個(gè)才是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同。

我想講的第一點(diǎn)：什么是企業(yè)價(jià)值？其實(shí)評價(jià)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，我們永遠(yuǎn)分不開"靈魂"和"肉體"。以凈資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)的評估當(dāng)然是一種方法，但以會計(jì)準(zhǔn)則為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的審計(jì)結(jié)果不能代表企業(yè)的價(jià)值。如果翻開所有的會計(jì)教科書，首先講會計(jì)是一門藝術(shù)。本身會計(jì)的處理上就存在著人為的判斷, 如果你接觸到一個(gè)投資者，他跟你講，你回去做了審計(jì)報(bào)告給我看，這時(shí)你的企業(yè)已經(jīng)做了減法，而不是加法。

以收益法為基礎(chǔ)的評估結(jié)果也不能完全代表的企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上不存在一種公式，能夠去衡量企業(yè)的"靈魂"，能夠去完全客觀地描述企業(yè)，把所有的企業(yè)價(jià)值按照這個(gè)公式算出來。在現(xiàn)實(shí)中，我們可能有一些行政主管部門，試圖運(yùn)用這樣的思維，我認(rèn)為這是類似"永動機(jī)"的幻想。

我在這里強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值的不確定性，并不是在弘揚(yáng)某種"玄學(xué)"。其實(shí)企業(yè)的價(jià)值是企業(yè)未來創(chuàng)造財(cái)富的能力。同樣一個(gè)行業(yè)的兩個(gè)企業(yè)，生產(chǎn)同樣一個(gè)東西，如果一家企業(yè)有100萬的利潤，1000萬的資產(chǎn)，另外一家企業(yè)有100萬的利潤，100萬的資產(chǎn)，誰的價(jià)值高？當(dāng)然資產(chǎn)越少的越高。如果你把企業(yè)整個(gè)的資產(chǎn)規(guī)模和占用的資源放在企業(yè)價(jià)值的函數(shù)上考量，會發(fā)現(xiàn)有時(shí)它們是呈正比的，有時(shí)則是呈反比的。

對于戰(zhàn)略投資者來講，一個(gè)可以整合的市場，一個(gè)有整合前景的市場，是價(jià)值評價(jià)中需要考慮的因素之一，這不是按固定的公式能簡單衡量出來的。雪津賣出被認(rèn)可的價(jià)值中也不能不說有這樣的因素在里面起作用。 

    

我國音響行業(yè)第一個(gè)馳名商標(biāo)花落愛浪。12月28日，中山市表彰愛浪獲中國馳名商標(biāo)大會在小欖鎮(zhèn)花城酒店隆重舉行，副市長馮煜榮出席表彰大會并發(fā)言。

　 在今年的第二階段保護(hù)注冊商標(biāo)專項(xiàng)行動中，經(jīng)國家工商行政管理總局商標(biāo)局批準(zhǔn)，11月13日，愛浪被認(rèn)定公布為“中國馳名商標(biāo)”，這是國際音響行業(yè)誕生以來的第一個(gè)“中國馳名商標(biāo)”，也是愛浪獲得中國電子音響行業(yè)協(xié)會“A標(biāo)”認(rèn)證成為首批“中國音響品牌”后獲得的又一殊榮。據(jù)悉，中國馳名商標(biāo)的品牌無形資產(chǎn)評估過億元。

　 一直以來，小欖鎮(zhèn)政府充分結(jié)合本地多種優(yōu)勢資源，始終如一地實(shí)施以電子音響產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，為愛浪的發(fā)展完善了所有的配套設(shè)施和提供了充足的支持。愛浪高科技工業(yè)園成為了國際音響研發(fā)與制造的超級堡壘，承建著中國電子音響行業(yè)產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展平臺，被五大經(jīng)管部門聯(lián)合授權(quán)成為了“企業(yè)技術(shù)中心”，并被小欖鎮(zhèn)選為“中國電子音響產(chǎn)業(yè)基地”掛牌地址。2002年，愛浪憑借卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和完善的服務(wù)，成為首批“中國音響名牌”，同時(shí)還是音響行業(yè)惟一獲準(zhǔn)使用“3•15防偽標(biāo)識”的企業(yè)。2003年底，愛浪被廣東省名牌戰(zhàn)略推進(jìn)委員會評為“廣東省名牌產(chǎn)品”后，又被認(rèn)定為“廣東省著名商標(biāo)”。

據(jù)悉，愛浪音響在中國中高端市場占有率超過30%，出口銷量高速增長，專門店突破2000家，成為全球著名音響公司在中國市場發(fā)展最為成功的品牌。